[導(dǎo)語] 周末聚酯產(chǎn)銷大幅回暖，終端積極補(bǔ)庫動作給予市場利多信心，聚酯庫存也出現(xiàn)明顯下滑，需求端預(yù)期的改善疊加蓬威石化PTA裝置故障利好影響，共同推動PTA超跌反彈，周一主力期貨漲幅達(dá)2.26%。但是后半周，聚酯產(chǎn)銷明顯后勁不足，而原料市場上漲存在較大阻力，PTA反彈高度因此受限。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

根據(jù)圖中可以看出，終端集中補(bǔ)貨推動聚酯工廠成品庫存快速回落，資金壓力及現(xiàn)金流壓力均得到緩和，聚酯工廠迎來喘息機(jī)會。同樣傳聞部分聚酯工廠6月訂單已鎖定銷售，這促使市場人士逐步修正未來聚酯開工的預(yù)期心態(tài)向好。但是實際上，終端訂單情況并未得到大幅度的提升，坯布庫存仍處于歷史高位，聚酯工廠的成品庫存的下降僅僅只是成品庫存的轉(zhuǎn)移，并未得到終端實質(zhì)性的消化。主要原因在于，中美關(guān)系對紡織品影響弱化了終端行業(yè)外貿(mào)需求，同樣當(dāng)前也處于傳統(tǒng)的內(nèi)貿(mào)淡季，訂單情況并未出現(xiàn)明顯回暖。那么，終端需求低迷最終也將逐步反饋到上游市場，或弱化聚酯產(chǎn)銷的持續(xù)性。若聚酯工廠改變當(dāng)前的減產(chǎn)格局，那么聚酯成品庫存將再度攀升。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

不難看出，近期PTA期貨市場主要交易需求面影響，本周成本面的支撐在逐漸顯現(xiàn)。從成本端來看，恒力450萬噸PX裝置已順利完成投產(chǎn)，而榮盛芳烴裝置最快也要在三季度末投產(chǎn)，短期看PX利空基本釋放完畢。加以5-6月PTA裝置負(fù)荷高位，促進(jìn)PX在5月份迎來階段性去庫。疊加亞洲地區(qū)二季度集中減產(chǎn)及檢修影響，PX周初價格大幅攀升，也為PTA上漲助力。但是，恒力石化兩條新增生產(chǎn)線后續(xù)負(fù)荷將穩(wěn)定提升，PX庫存將處于緩慢增長態(tài)勢。加之近兩日PX商談博弈劇烈，現(xiàn)貨價格也跟隨國內(nèi)PTA市場走勢而波動，市場對其連續(xù)性及上行空間心態(tài)再度趨于謹(jǐn)慎。短期給予PTA支撐不足。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

綜上可見，近期PTA需求端及成本端對PTA期現(xiàn)貨市場反彈支撐仍顯薄弱，而6月份PTA裝置檢修相對較少，因此市場缺乏強(qiáng)有力支撐其大幅反彈。但后續(xù)不排除存在炒作供應(yīng)端的可能，根據(jù)2018年裝置檢修情況來看，預(yù)計今年7-9月份PTA將進(jìn)入新一輪的檢修高峰，或存在推漲的可能。當(dāng)然，供應(yīng)端的炒作前提也需要需求及成本的支撐。因此，短期PTA各項因素不具備大幅上漲的驅(qū)動。