[導(dǎo)語] 隨著8月中旬至今，中東、東南亞、大洋洲、歐美和南美洲等地甲醇裝置停車檢修相對集中影響，全球甲醇多數(shù)區(qū)域市場進(jìn)入了明顯的去庫和集中剛需補(bǔ)貨階段，全球甲醇多數(shù)區(qū)域庫存逐步消化和下降至中低位庫存，隨著10月初至今剛需集中補(bǔ)貨和供應(yīng)緊俏持續(xù)穩(wěn)固托市，故全球多數(shù)甲醇區(qū)域進(jìn)入了持續(xù)上行的階段，供需緊平衡局面凸顯，仍需要價格持續(xù)調(diào)整再度形成新的平衡。

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CFR 中國 CFR 韓國 CFR 臺灣 CFR 東南亞 CFR 印度 8月24日至8月28日 145-212 215-230 205-215 220-235 215-220 8月31日至9月4日 150-230 230-250 220-230 240-250 220-240 9月7日至9月11日 160-236 240-250 225-235 245-260 235-255 9月14日至9月18日 170-245 250-260 240-245 250-265 260-265 9月21日至9月25日 165-243 260-265 235-243 260-263 265-265 9月27至9月30日 168-230 260-270 225-230 255-260 265-265 10月5日至10月10日 168-235 265-270 230-235 260-270 265-266 10月12日至10月16日 175-245 270-285 240-245 255-265 245-265 10月19日至10月23日 185-255 270-285 265-270 260-275 255-270 10月26日至10月30日 190-252 270-280 260-270 260-270 255-270 11月2日至11月6日 195-255 270-275 265-260 260-265 250-260

一. 供應(yīng)端持續(xù)出現(xiàn)問題，全球多數(shù)區(qū)域甲醇價格“水漲船高”

8月中旬開始至今，受到裝置自身技術(shù)問題、供氣不足、空分和合成氣和成本高位等等因素，從東南亞、中東、南美洲，再到歐美區(qū)域，皆有甲醇裝置頻繁爆出停車檢修消息。除去中國以外，全球其他區(qū)域出現(xiàn)裝置運行不穩(wěn)定的甲醇產(chǎn)能合計在2106萬噸，占到全球甲醇產(chǎn)能（除去中國產(chǎn)能）的31.54%，損失產(chǎn)量明顯。尤其是中東、東南亞和美洲區(qū)域出產(chǎn)區(qū)域。供應(yīng)端持續(xù)出現(xiàn)問題，全球進(jìn)入了持續(xù)去庫的狀態(tài)。9月份供應(yīng)端尚可撐市，如上，全球多數(shù)區(qū)域市場價格緩慢推升，但是進(jìn)入10月中旬至11月初，韓國、印度、印尼、泰國和中國多地皆出現(xiàn)了較大的供應(yīng)缺口，歐美區(qū)域的庫存持續(xù)處于中等偏下位置。10月中旬至今，全球多數(shù)區(qū)域價格進(jìn)入持續(xù)“逼”漲階段，尤其是韓國、印度、中國和東南亞非主力港口等地10月中下旬價格漲幅明顯。如上表，截至10月23日，CFR中國收于185-255美元/噸，相比較8月底上漲30美元/噸，漲幅在15.79%，而CFR韓國收于270-285美元/噸，相比較8月底上漲37.5美元/噸，漲幅在15.63%，同比去年上漲6.73%。而進(jìn)入11月份歐美區(qū)域價格同樣加速上行，截至昨日（11月9日），美國價格收于96-98美分/加侖（319.30-325.95美元/噸），環(huán)比10月底上漲4.79%，近兩日歐洲成交在250歐元/噸，環(huán)比10月底上漲8.38%，漲幅驚人?？梢哉f剛需補(bǔ)空和供應(yīng)端對于歐美價格上漲仍具有較大支撐，另外美國價格持續(xù)超過歐洲區(qū)域價格，美國固有出口至歐洲數(shù)量銳減，也在一定程度上助推歐美價格持續(xù)上行。目前雖然南北美洲、中東和東南亞等地甲醇裝置皆在陸續(xù)恢復(fù)且陸續(xù)累積庫存中，但整體供應(yīng)端的修復(fù)仍需要相當(dāng)長的一段時間（從裝置開車到累庫到裝港，再到發(fā)貨至目標(biāo)消費區(qū)域），另外年底多進(jìn)入了2021年美金長約磋商和下游持續(xù)累庫備貨階段，原料價格維持相對高位也在預(yù)料當(dāng)中。

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二. 多重因素影響，9-11月份沿海港口庫存始終難有累積

內(nèi)地除去長約交付港口以外，和港口套利空間始終難以有效打開，而進(jìn)口量在經(jīng)歷過持續(xù)過大的放量過后，受到國外甲醇裝置集中停車檢修且中國價格持續(xù)處于全球底部等等牽制下，10-11月份中國甲醇進(jìn)口量或有一定縮量，尤其是11月份。卓創(chuàng)資訊預(yù)估11月份甲醇進(jìn)口量在104-108萬噸附近。另外，如和，9月份至11月上旬，沿海庫存難有明顯累積，改港、推遲到港卸貨和出口船貨同樣頻繁。大風(fēng)能見度低、少數(shù)河流水位問題、大船集中排隊到港卸貨和罐容緊張分流卸貨等等再度成為改港、推遲到港卸貨的慣性原因，除去這些慣性固有的原因以外，國外部分區(qū)域裝置庫存不高裝港排貨時間存在延遲，進(jìn)口長約延遲交貨、中東少數(shù)區(qū)域新船持續(xù)增量，集中排隊等待裝港發(fā)貨也成為到港和卸貨周期延遲的關(guān)鍵因素，因此卓創(chuàng)預(yù)估11月份整體沿海庫存累積極為緩慢，加之10月份至11月份出口量激增，卓創(chuàng)預(yù)估11月份中國甲醇出口量在4萬噸附近，預(yù)計11月甲醇單月凈進(jìn)口量下降。另外，10月中下旬至近期，沿海部分（主力和非主力）庫區(qū)的持續(xù)排庫提貨也在側(cè)面提升了沿海甲醇的去庫速度。

第三. 港口相對內(nèi)地漲幅“拘謹(jǐn)”，但港口運行區(qū)間已穩(wěn)固抬升（相對前期）

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近期內(nèi)地上漲過快過猛，無貨逼漲成分居多，中下游不得不被動跟漲，一方面仍需維持生產(chǎn)和貿(mào)易所需，一方面修復(fù)和上游持續(xù)擴(kuò)大的價差。相對內(nèi)地的強(qiáng)勢上漲來說，港口似乎近期漲幅相對拘謹(jǐn)。港口多空消息近期不絕于耳。下游抵觸、獲利盤以及江蘇港口重要MTO裝置停車檢修、集中到港進(jìn)口船貨仍在壓制價格的穩(wěn)固上漲，但沿海甲醇價格已從前面持續(xù)的底部震蕩中，得到有效的修復(fù)和區(qū)間抬升，“洗盡鉛華”，前面最低迷的時間已經(jīng)逐步過去，宏觀市場風(fēng)險偏好回歸或短期緩和市場情緒，導(dǎo)致近期多方心態(tài)占據(jù)上風(fēng)，中長期來看沿海甲醇底部很難再次回到之前的1500-1800元/噸底部。

下游多有剛需補(bǔ)貨和累庫需求，雖然原料持續(xù)上漲對于下游產(chǎn)品多有壓制，尤其是烯烴工廠。但在供應(yīng)端持續(xù)出現(xiàn)問題、低價持續(xù)難尋情況下，下游在利潤和維持生產(chǎn)的剛性需求的制約下，眾多下游產(chǎn)品只能被動跟漲，收窄和上游的即時差價。

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綜上而言，全球多數(shù)區(qū)域庫存仍處于修復(fù)和累積階段，供需緊平衡狀態(tài)短時仍可支撐市場且多數(shù)外商仍多選擇“擇高去低”原則，亞洲區(qū)域間的改港獲利或者轉(zhuǎn)口獲利仍舊存在，亞洲和歐美等地的庫存恢復(fù)尚需時日，而全球無論是中國還是國外新增甲醇裝置實際投產(chǎn)時間持續(xù)延遲，因此卓創(chuàng)預(yù)計短時沿海甲醇市場現(xiàn)貨維持2000-2100元/噸區(qū)間偏強(qiáng)震蕩趨勢，2100元/噸仍可看為重要阻力位觀察。重要下游停車檢修裝置以及下游利潤、開工等等對于整體原料仍具有壓制作用。

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